摘要：

二级债券市场的流动性摩擦对债券发行、定价及企业融资决策具有重要影响。本研究基于信息不对称构建均衡模型，分析可转债债权人承担信息获取成本时的证券定价、最优破产时机、转换时机及融资策略。研究表明，提高可转债转换率会增加二级市场低质量债券交易量，但降低整体流动性；随着信息获取成本上升，企业最优杠杆率呈U型非单调变化。这揭示了信息不对称环境下，流动性摩擦对企业资本结构决策的复杂作用机制。本研究通过模型解析，为企业可转债定价、转换条款设计及融资策略提供理论支持，指出需在转换率设定中平衡低质量债券交易增加与整体流动性下降的矛盾，同时关注信息获取成本对杠杆率的非线性影响。研究丰富了可转债融资理论，为企业优化资本结构、应对市场流动性摩擦提供参考。

关键词：可转换债券；资本结构；流动性摩擦

原文在线发表于《中国管理科学》